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国茂股份2022年中报点评:业绩受疫情影响平台化布局打开长期成长空间

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国茂股份2022年中报点评:业绩受疫情影响平台化布局打开长期成长空间

  疫情影响下,2022H1公司业绩略有下滑: 2022H1公司营收13.5亿元,同比-9.1%;归母净利润1.8亿元,同比-13.3%;扣非归母净利润1.6亿元,同比-14.3%。Q2单季度营收7.4亿元,同比-12.2%;归母净利润1.2亿元,同比-10.1%;扣非归母净利润1.0亿元,同比-8.1%。上半年在疫情影响下,下游需求收缩,市场之间的竞争加剧,公司业绩有所下滑。 截至2022H1末,公司经营性现金流净额0.13亿元,同比大幅度地下跌,主要系2021年销售增长较大,现款方式的销售回款增加,而采购付款以银行承兑结算为主,现款流出延后。公司合同负债金额0.63亿元,存货金额6.87亿元,同比基本持平。

  Q2销售毛利率回升,销售净利率受加大研发影响略有下滑 2022H1销售毛利率26.0%,同比基本持平;单季度看Q2销售毛利率26.7%,同比+0.9pct,环比+1.5pct,主要系:1)产品结构变化,毛利率较低的摆线针轮产品销量占比下滑;2)原材料价格自Q2以来逐步下降。 2022H1销售净利率13.3%,同比-0.8pct,主要系期间费用率略有提升。2022H1公司期间费用率11.4%,同比+1.0pct。其中销售费用率3.0%,同比-0.2pct;管理(含研发)费用率8.8%,同比+1.4pct,主要系研发费用率提升;财务费用率-0.4%,同比-0.2pct,主要系利息收入增加。2022H1公司研发投入0.67亿元,同比+27.7%;研发费用率4.9%,同比+1.4pct。

  通用主业稳健增长,平台化布局打开成长空间 公司在保持通用主业稳健增长同时,积极向专用、机电一体化领域延伸,已初步形成通用减速机、捷诺传动、工业齿轮箱、工程物理运动、精密传动、重载齿轮箱、铸造、机电一体化八大板块的平台化业务布局。 ①通用减速机:针对锂电行业特殊需求,对模块化减速机进行设计优化;开发出水下专用减速机,服务于环保行业的水下推流机。②捷诺传动:继续保持在锂电浆料搅拌减速机市场的绝对一马当先的优势,同时进一步拓展锂电辊压设备减速机的客户。③工程机械业务:顺利通过中联重科审核,并于6月收到第一批塔机回转减速机订单;配套于光伏电站跟踪支架的减速机新品已交付中信博来测试。④工业齿轮箱业务:通过引入外资团队,对原有的大功率PV系列减速机进行升级,升级后的HB系列工业齿轮箱与进口减速机同尺寸、同扭矩/功率,实现进口替代;产品已于2022年6月全面推向市场,助力公司在水泥、煤炭、电力等下游领域的市场拓展。⑤精密传动:公司把握机器人行业加快速度进行发展机遇,提前进行产业布局。国茂精密目前具备谐波减速器月产约2500 台的生产能力。

  盈利预测与投资评级:考虑到疫情仅为短期影响,看好公司长期成长。我们预计公司2022-2024年归母纯利润是4.76(下调16%)/6.54(下调11%)/8.51(下调6.5%)亿元,当前市值对应PE分别为25/18/14倍,维持“增持”评级。

  证券之星估值分析提示中联重科盈利能力平平,未来营收成长性优秀。综合基本面各维度看,股价偏低。更多

  证券之星估值分析提示机器人盈利能力平平,未来营收成长性较差。综合基本面各维度看,股价偏高。更多

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