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业绩企稳复苏盈利能力逐渐修复

移动破碎机系列

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业绩企稳复苏盈利能力逐渐修复

  • 产品概述

  4月27日晚,公司披露22年年报及23年一季报:(1)22年公司实现盈利收入26.97亿元,同比减少8.41%;归母净利润4.14亿元,同比降低10.43%;(2)1Q23,公司收入6.26亿元,同比增长2.62%,归母净利润8039万元,同比增长24.25%,略超预期。

  1、下游通用制造业需求企稳复苏,公司收入增长拐点已现。(1)22年分业务看,齿轮减速机/摆线针轮减速机/GNORD减速机收入分别是20.1/4.3/1.4亿元,同比-5.8%/-16.4%/-13.8%;公司齿轮减速机仅小幅下滑,主要得益于公司模块化减速机作为近几年的主力产品、表现出足够的韧性和巨大的潜力,销售额微幅下降;同时,公司新新一代的工业齿轮箱系列新产品推出市场后广受客户欢迎、收入实现逆势上涨。因此,市场竞争力较强、附加值较高的模块化减速机、工业齿轮箱产品的营收占比逐步提升,为公司业绩提供有力保障。此外,受益于新能源锂电行业资本开支的加码,公司进一步加大在锂电、化工医药、港口起重、物流仓储、粮油饲料等领域的市场开拓,GNORD收入实现略微下滑。(2)1Q23,下游通用制造业正逐步回暖,公司收入略微增长。

  2、受益于原材料成本下降、公司纯收入能力逐渐修复。(1)2022年毛利率为26.74%,同比-0.38pct,基本保持稳定;分产品看,齿轮、摆线针轮和GNORD减速机毛利率分别同比-1.31/+1.89/+1.94pct。4Q22销售毛利率28.9%,环比+2.8pct;1Q23销售毛利率为27.2%,同比+2.0pct;随着原材料价格企稳,公司毛利率水平逐渐修复。(2)22年公司期间费用率10.3%,同比-0.1pct,总体保持稳定;净利率15.3%,同比-0.4pct。1Q23,公司期间费用率12.0%、同比-0.4pct;净利率为12.8%、同比+2.2pct,盈利能力进一步修复。

  我们预计公司2023-25年归母净利润5.5/6.7/8.3亿元,公司股票现价对应PE估值为23/19/15倍,维持“买入”评级。

  证券之星估值分析提示国茂股份盈利能力平平,未来营收成长性良好。综合基本面各维度看,股价合理。更多

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